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Alessandro Giacomelli
Alessandro Giacomelli
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Servizi agli Enti Locali
Valutare correttamente i prodotti finanziari
Il problema dei Derivati negli Enti Locali
A partire dal 2001 molti comuni, province e regioni hanno fatto ricorso a strumenti derivati sui tassi di interesse, in particolar modo a contratti IRS, Interest Rate Swap.
La maggior libertà di reperimento di risorse finanziarie, e i più stringenti vincoli di bilancio, hanno indotto gli enti locali ad adottare forme di gestione delle passività sempre più sosfisticate al fine di perseguire i seguenti obiettivi:
Rispetto al secondo punto, le politiche di contenimento della spesa pubblica a livello centrale, associate a più stretti vincoli di bilancio, hanno determinato tensioni di liquidità a carico degli enti locali.
La conseguente esigenza costante di "fare cassa" è spesso colmata mediante la sottoscrizione di contratti derivati con valore di mercato negativo, a fronte dei quali la Banca eroga liquidità immediata mediante il meccanismo dell'upfront.
Al momento della sottoscrizione di un derivato, il versamento di una somma di denaro (upfront) da parte della Banca nei confronti dell'Ente, assume una funzione economica in parte simile a un finanziamento.
L'Ente infatti, a fronte di liquidità immediata, si assume l'onere di rimborsare il prestito attraverso pagamenti futuri a condizioni più onerose rispetto a quello di un normale contratto derivato stipulato a condizioni di mercato.
Inoltre il valore negativo di partenza dei contratti è reso ancor più penalizzante per gli Enti dalla presenza di "commissioni" a favore della Banca non dichiarate (costi occulti).
Le banche propongono usualmente una "consulenza gratuita", ma in realtà le commissioni non dichiarate, sotto forma di costi occulti spesso sono dell'ordine del 2% rispetto al valore del contratto.
Un contratto IRS di un Comune medio del valore nozionale di euro 100 milioni, può avere commissioni non dichiarate e incamerate dalla banca di euro 2 milioni.
Lo studio Giacomelli assiste gli Enti Locali nella risoluzione delle problematiche connesse alla sottoscrizione di prodotti strutturati-derivati per la gestione dei rischi finanziari sia in fase preventiva che in intinere:
La maggior libertà di reperimento di risorse finanziarie, e i più stringenti vincoli di bilancio, hanno indotto gli enti locali ad adottare forme di gestione delle passività sempre più sosfisticate al fine di perseguire i seguenti obiettivi:
- cercare di ottimizzare il costo del debito
- ottenere liquidità immediata
Rispetto al secondo punto, le politiche di contenimento della spesa pubblica a livello centrale, associate a più stretti vincoli di bilancio, hanno determinato tensioni di liquidità a carico degli enti locali.
La conseguente esigenza costante di "fare cassa" è spesso colmata mediante la sottoscrizione di contratti derivati con valore di mercato negativo, a fronte dei quali la Banca eroga liquidità immediata mediante il meccanismo dell'upfront.
Al momento della sottoscrizione di un derivato, il versamento di una somma di denaro (upfront) da parte della Banca nei confronti dell'Ente, assume una funzione economica in parte simile a un finanziamento.
L'Ente infatti, a fronte di liquidità immediata, si assume l'onere di rimborsare il prestito attraverso pagamenti futuri a condizioni più onerose rispetto a quello di un normale contratto derivato stipulato a condizioni di mercato.
Inoltre il valore negativo di partenza dei contratti è reso ancor più penalizzante per gli Enti dalla presenza di "commissioni" a favore della Banca non dichiarate (costi occulti).
Le banche propongono usualmente una "consulenza gratuita", ma in realtà le commissioni non dichiarate, sotto forma di costi occulti spesso sono dell'ordine del 2% rispetto al valore del contratto.
Un contratto IRS di un Comune medio del valore nozionale di euro 100 milioni, può avere commissioni non dichiarate e incamerate dalla banca di euro 2 milioni.
Lo studio Giacomelli assiste gli Enti Locali nella risoluzione delle problematiche connesse alla sottoscrizione di prodotti strutturati-derivati per la gestione dei rischi finanziari sia in fase preventiva che in intinere:
- Supporto e assistenza nel processo di ristrutturazione e ottimizzazione nella gestione del rischio
- Progettazione di un IRS con caratteristiche di copertura dal rischio tasso, e non speculativo, con caratteristiche chiare e trasparenti e nell'interesse esclusivo dell'Ente
- Analisi preventiva dei prodotti derivati proposti dalla banca: l'obiettivo è di rendere trasparenti le proposte tramite una corretta valutazione di mercato, al fine di evitare scelte non in linea con le esigenze dell'Ente
- Analisi dei prodotti derivati già sottoscritti dall'Ente locale: usualmente i prelievi occulti sono tali da compromettere i vantaggi dichiarati dalla Banca
- Assistenza nei rapporti con la Banca per la risoluzione extra giudiziale del contratto
- Assistenza allo Studio Legale tramite redazione di perizia tecnica per la risoluzione giudiziale della controversia
Le Domande più frequenti alle quali rispondiamo
- La Banca xxxxx ci ha comunicato che il nostro Interest Rate Swap ha un fair value di 430.000,00 euro, corrisponde al reale valore di mercato ?
- A causa dei derivati stiamo subendo uscite di cassa crescenti, ci conviene chiudere adesso i contratti ? o è meglio attendere ?
- Abbiamo stipulato alcuni contratti derivati nel 2004, facendo una valutazione storica, ritiene che ci siano stati addebitati dei costi occulti ? e se si a quanto ammontano ?
- Nel 2002 abbiamo stipulato un IRS strutturato con opzioni esotiche con la banca xxxx, ritiene che abbiamo subito un danno economico ? e se si, a quanto ammonta ?
- Abbiamo un finanziamento a tasso variabile, qual è lo strumento derivato che ci consiglia per difenderci dal rischio variazione tassi ?
- Due banche ci hanno proposto un IRS, ci aiuta a valutare se hanno carattere di copertura o speculativo ? e se la loro struttura è adatta alle nostre esigenze ?
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